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2现实情况:我国各货币政策传导渠道现状金融危机后至2018年,我国主要经历了三次经济下行,均对应货币政策宽松周期,流动性相应增加。下文中,我们将结合三次“宽货币到宽信用”的现实情况,对我国五大类传导渠道的有效性和传导效率进行分析。2.1第一次宽货币:2007年三季度起经济下行,2008年9月宽货币,2008年四季度宽信用,2009年二季度经济企稳反弹

值得注意的是,对出借人而言,应该如何看待网贷机构的转型?对此,王海梅表示,出借人应重点关注平台品牌升级后的业务发展重点及其网贷业务未来规划,同时在当下投资,出借人还是应重点关注监管动向以及平台的资金流动性、合规性、资产质量、舆情消息等,若平台出现负面舆情消息,出借人需保持理性,及时与平台沟通。

(3)资产价格传导渠道的有效性尚可,有明显的改善趋势,我国资本市场近年来发展迅猛,已成为企业融资和居民资产配置的重要渠道,未来我国仍需改革完善资本市场基础制度,促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资比重。(4)汇率传导渠道的效率较低,但仍有较强的改善趋势,需继续深化汇率市场化改革,加快发展外汇市场,并稳步推进人民币资本项目可兑换。

3政策建议:我国货币政策操作框架的转型和变化3.1 货币政策传导效率日益下降的原因纵观2008年以来我国三次宽货币周期,虽然货币政策反应速度逐次提高,但宽货币传导至宽信用、进而影响实体经济的时滞逐渐拉长,尤其2014年底开始的在第三轮宽货币政策力度加大,仍难改政策传导至实体经济的速度的趋势性放缓,这都显示宽货币到宽信用的难度加大。

2.5总结:信贷传导渠道传导有效性最高分析和对比我国历史上三次宽货币到宽信用周期,可得出以下结论:(1)货币政策的反应越来越及时,从经济开始下行到宽货币的时滞逐渐缩短,第一轮是5个季度,第二轮是3个季度,第三轮是2个季度。(2)宽货币到宽信用的传导时滞逐渐拉长,第一轮和第二轮宽货币都几乎同步传导至宽信用,而第三轮传导的时滞达到了2个季度。

网贷天眼研究院研究员李鹏飞同时表示,“对于拍拍贷来说,机构资金成本更低,并且未来业务没有合规风险和合规成本,资金也更稳定。而且政策对于P2P来说没有那么乐观,在政府的引导下,尽早转型是最符合自身利益的”。转型经验难以复制不过,在业内专家看来,头部网贷机构转型经验,并不适用于所有网贷机构。王海梅表示,拍拍贷的转型仅对具备核心竞争力如资产端、技术、获客能力、风控能力强的头部网贷机构才具有借鉴意义,这些机构在转型过程中更具有竞争力和优势,毕竟品牌升级并不仅仅是改名而已。

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